分類篩選
分類篩選:

關于金國信論文范文資料 與場外期權業務戴上緊箍咒中信中金國信遭遇沖擊有關論文參考文獻

版權:原創標記原創 主題:金國信范文 科目:畢業論文 2019-09-21

《場外期權業務戴上緊箍咒中信中金國信遭遇沖擊》:本文關于金國信論文范文,可以做為相關論文參考文獻,與寫作提綱思路參考。

近期,證券業協會下發通知,自4月11日起,要求券商中斷和私募就場外期權業務的往來,存量業務到期終止,不得有新增業務.据悉,場外收益互換也在監管之列.記者了解到,私募是場外期權市場的最大買方.以2017年12月數據為例,當月新增場外期權手數中,私募占比超過40%.對于新規,業內人士評論稱此次窗口指導的嚴厲程度遠超預期.

新規實施后,占據了場外衍生品市場大部分份額的中信、中金、國信等券商受沖擊最大.以去年12月場外衍生品數據為例,上述3家券商的名義本金增量均進入行業前5.有券商研究員測算,中金和國信場外衍生品業務占比較高.

接受《紅周刊》記者采訪時,某資管行業人士表示,由于場外衍生品業務門檻高,一些私募通過拆分期權份額、降低杠桿后再兜售給個人投資者,从中賺取杠桿價差,此舉涉嫌場外配資,且違反了投資者適當性原則.不過,記者也聯系上了一家非券商的場外期權業務機構,該公司員工表示,目前還可以承做針對個人投資者的場外期權業務.

場外期權業務急踩剎車,監管力度超預期

經歷了2017年的蓬勃發展后,場外期權業務終于被監管層盯上.4月10日晚,市場中開始流傳一則信息:“收到證券業協會和證監會窗口指導,自4月11日起暫停券商和私募基金开展場外衍生品業務,證券公司不得新增業務規模,存量業務到期自動終止,不得續期,待新規出臺,另行通知交易對象:包括所有私募基金管理人和私募基金產品,其他金融機構、資管產品和企業不受影響.”隨后有媒體報道稱確有其事.《紅周刊》記者也從多家券商和期貨公司確認了上述消息的真實性.

“所謂場外期權,指期權雙方簽的是場外收益互換協議,即證券業協會2014版的SAC主協議、補充協議、交易確認單,協議的主要結構在交易確認單中體現.”宏源期貨資產管理部執行總經理董京侃告知《紅周刊》記者,“在10日之前,我們就咨詢了基金業協會負責資管產品備案的負責人,對方当时表示,投資范圍包括場外收益互換、場外期權的資管產品,不予備案.”

除了場外期權外,場外收益互換也在此次禁令之內,而場外期權+場外收益互換是場外衍生品的兩大主要品種,“以前是普通法人和特殊法人(資管產品)賬戶都可以,現在只剩下普通法人可以參和場外衍生品業務了”.

這也是場外期權在內地資本市場運行5年來,政策管理力度最大的一次.“這一次政策的嚴厲性遠超我們預期.”一位要求匿名的券商非銀研究員評論稱,此前的猜測是,監管層會通過限制業務規模、提高做市商資質等限制性手段來規范場外衍生品市場,沒想到直接叫停,“好在目前場外衍生品市場規模還不到萬億元,這次監管層只叫停了新增業務,存量業務還可以做,因此對短期市場波動性影響不是很大”,而且新規有利于縮小券商風險敞口.

這位研究員告知記者,場外期權依據標的分為股指期權、個股期權,“其中營收的大頭來自于個股期權.據我們測算,個股期權帶來的收入是股指期權收益的20倍左右”,其中場外個股期權的主要交易對手就是私募.以2017年12月數據為例,當月新增場外期權合約手數中,私募基金占據了40%,遠高于其他類型的投資者.

以記者获得的中信證券一份場外期權業務資料為例:客戶看好現價20港元招商銀行(H股),遂買入名義本金2000萬港元的看漲期權,10%的期權費為200萬港元,如半年內股價未能达到20港元,客戶放棄行權,則100萬港元的權利金歸券商所有;如股價达到行權價、客戶行權,券商則存在虧損風險.董京侃表示,場外期權業務中,券商作为期權賣方,賺取的主要是無風險利率、波動率的收益,平均年化收益差不多是市場利率的2倍.

上有政策,機構下有對策?

值得注意的是,記者從多位券商和期貨公司人士獲悉,這次處置的核心對象為私募,券商資管和基金專戶等不在限制范圍內.基于此,有券商人士建議私募,加層通道繼續參和場外期權市場.

盡管監管層留出了一道口子,一位上海的私募基金經理坦言:私募是場外衍生品市場的參和主體,一旦被排除在外,業務規模會嚴重萎縮、流動性喪失,對市場的打擊是毀滅性的.

星石投資合伙人劉可分析,我國場外期權自2017年開始爆發,年末存量交易筆數(5901筆)較年初增長247%,初始名義本金規模达到5011億元.

劉可指出,私募是場外交易中最活躍的參和者,但不少交易游走在監管模糊地帶:“雖然中期協于2017年9月發文叫停期貨風險管理子公司和個人的場外期權業務,但市場隨后又出現了應對措施,比如招攬個人投資者和一些合格機構簽訂委托代持類型的投資協議,以機構為通道,或以購買相關資管產品和券商進行場外交易;部分機構則利用互聯網平臺將場外個股期權違規兜給不具備風險承受能力的普通投資者,聲稱該類交易損失有限、收益無窮,門檻甚至低至500元,但一旦標的股票漲幅不敵權利金,投資者就會虧損.”

此前曾有私募人士向記者透露,有私募和券商等做市商簽署場外期權協議,同時將對等規模的期權拆分份額、降低杠桿后賣給資金不足的個人投資者(私募在此处扮演做市商角色),从中賺取差價.譬如跟券商簽署的期權合同為20倍杠桿、和個人投資者的合同中只有10倍,董京侃透露,“確實有很多配資公司這樣操作,用手機APP就能完成期權買賣,做市商的收入堪稱暴利”.

記者以投資者的身份和一家名為澤惠信息的公司取得了聯系,該公司的一位員工告知記者,目前還可以向個人投資者提供第三方場外期權服務,名義本金和權利金的杠桿率為10倍,且對資金要求和開戶考試的要求低于券商.他還介紹,大部分個股都在期權標的池內,“券商有些股票特別情況不給報價就沒辦法”.在該公司的官方網址中,記者注意到熱門標的以大盤藍籌股為主,行業上多為銀行、公路/機場、鋼鐵公司,且行權時間均為4周.不過資金托管如何解決、如何保證本金安全,這位員工建議記者到上海辦公室面談,電話中沒有提及.

金國信論文參考資料:

大學生家國情懷論文

微信營銷論文

微信投稿平臺

微信投稿

結論:場外期權業務戴上緊箍咒中信中金國信遭遇沖擊為關于金國信方面的論文題目、論文提綱、新三板上市原始股論文開題報告、文獻綜述、參考文獻的相關大學碩士和本科畢業論文。

和你相關的
极速时时彩必中规律